5CY创业网　加入日期：2008-5-12 16:53:46 文章来源：

5CY创业网 编者按：
      库存下降，消除了行业调整的担忧，保证了旺季的到来2Q07 行业库存略有下降，这一部分是由于行业从2H06 开始持续消化库存结果，另一方面也体现IT 行业目前的理性度在不断加强。我们认为，由于1Q07 以来，超额库存一直处于高位，因此如果伴随着2Q07 的行业增长再次出现库存增加，那么就一定意味着调整的重新开始。2Q07 库存的下降，事实上保证了年度旺季的到来。  
　　2H07，半导体行业保持平淡运行的态势终端需求方面：PC 的增长预期从1Q07 的11%提高到了当前的13%，手持设备市场维持11%的增长预期不变。  
　　3Q07，PC 的增长相对略微突出，而通讯及消费类电子需求维持成长。  
　　投资方面：从订单出货比来看，BB 值从4Q06 开始增长，进入07 年以来一直维持在接近1 的水平。而6 月的订单出货比出现回调，落至0.94。作为一个行业的先行指标，该指标的下调体现了市场对未来依然保持相当谨慎的态度。  
　　销售收入方面：1-5 月份，全球半导体市场实际销售收入较06 年同期增长了2.82%。在这样的基础上，全年3-4%的增长预期，意味着6-12 月份，半导体市场相对06 年同期的增长速度约为3.1-4.7%。总体而言，进入07 年以来的行业的复苏情况略好于我们预期，但依然缺乏亮点——这意味着，下半年以半导体为代表的电子行业，仍将延续平淡的行业状况。  
　　这一平淡的概念，所指并非业内公司运营处于底部惨淡经营，相反地，业内优势公司处于相对较高的盈利区间。  
　　但是，由于证券市场上，以半导体为核心的元器件行业的投资机会通常来源于两个途径：股价被低估、业绩高增长。  
　　当行业处于景气较高位置时，一方面不会存在被低估，同时因基数较高而增长下降，因此，难以存在较大的战略性投资机会。  
　　台积电对07 下半年的行业看法，再次肯定了我们对行业趋势的判断：2007 是低收益的一年，2H07 行业出现向上的高增长概率极低，更可能的是维持当前的温和增长。因此，我们维持对行业中性的投资评级。

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