5CY创业网　加入日期：2008-8-7 12:04:50 文章来源：

5CY创业网 编者按：
      今年以来，随着A股市场个股泥沙俱下，一路振荡下挫，A、H股价格倒挂已经不再是什么新鲜的现象了。而如何看待A、H价格倒挂股，则成了一个投资者普遍关注的问题。一位市场人士对记者表示，要回答这个问题，事实上可以将它约等于如何看待金融股，特别是银行股。正确判断金融股，对于回答这个问题极具代表性。
      为什么这样说呢？
      仔细观察近一段时间越来越多加入“倒挂”行列的个股，就不难发现A、H价格倒挂股中，大盘蓝筹股成了主体，其中，又以金融股最为集中。以晨星最新发布的一周A/H股价对比为例，数据显示，8月5日，出现“倒挂”的个股包括7只，中国人寿、招商银行、建设银行、中国平安与交通银行就占据了5个重要“席位”。而当天徘徊于“倒挂”门槛前的个股中，也多是金融股的身影。
      那么，投资者该如何看待这些身陷价格“倒挂”的金融股呢？目前市场比较一致的看法是，以金融股为代表的部分大盘蓝筹股出现A股市场价格低于H股的现象，充分表明经过今年前两个季度的调整，部分个股，特别是银行等蓝筹股的估值水平已经进入合理区间，投资者参与相对安全。有机构在报告中指出，由于H股的价格与国际接轨更为紧密，因此其估值相对也更为合理，如今A股价格与H股价格的接轨甚至低于H股价格，表明这些“倒挂”股价格已处于低位。
      如此看来，投资者似乎是时候可以放心进场，抄了这些A、H价格倒挂股的底了。不过，从连日来的市场表现来看，对于这些“便宜的金融股”，投资者仍然显得信心不足。尽管上周五和本周三，金融股均呈现出发力迹象，但趋势仍不明朗。特别是本周前两天市场的下挫，很大程度上正是受制于金融、地产等主力的拖累。对此，市场普遍将其解读为投资者信心的涣散。此外，机构对于金融股的态度也存在着分歧。有机构统计数据显示，二季度金融股的机构持仓由“标配”转为“低配”，18.88%的整体持仓占比较行业标准配置的21.89%低3个百分点，是2004年以来首次出现的显著低配现象。那些选择持有银行股的机构，也显得极为谨慎。有基金经理表示，在从紧货币政策与宏观经济景气度下滑的背景下，即便选择银行股也主要是考虑其相对稳定性和较低的估值，但是，配置中会以国有商业银行为主，那些成长性较好的股份制商业银行，短期内还是会考虑其可能存在的风险而尽量规避。
      “较低的估值并不能说明一切，从今年的情况来看，投资者的信心很大程度上受到宏观经济预期的影响，事实上，无论是从资金状况还是资产质量这两大因素来看，银行等金融类上市公司确实受宏观经济影响较深。因此，要准确判断与参与金融股，即便是出现A、H价格倒挂的‘便宜’金融股，也还是要从宏观因素等基本面着手。”一位券商研究人士对记者表示。
      从宏观层面来看，尽管在此前的二季度分析报告中多位行业研究员均对下半年以及未来一两年内银行利润的萎缩表示了担忧。但是，近两周，“转机”似乎悄然出现。国泰君安证券研究员在一份最新的报告中指出，触发银行股走强的因素“正在发生”。一方面，宏观调控政策微调，“两防”转为“一保一防”有可能带来信贷政策的结构性放松；另一方面，油价下跌并低位企稳，能减少对经济“滞胀”的担忧。光大证券研究员则在肯定上述“转机”的同时强调，油价下挫缓解了隐性通胀压力，是银行股近期开始有所表现的根本原因。但由于商品价格下滑趋势还未得到确认，更重要的是经济下行风险远未释放，暂不调整行业评级和盈利预测。而放松信贷控制这方面因素即便真的成行，其对银行利好也是相当有限。

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